1月21日，国内期货市场软商品板块呈现“涨多跌少”的分化格局，其中棉花期货表现亮眼，郑棉主力合约震荡上行，隔夜增仓发力，最终收盘上涨0.17%，报14535元/吨，为近期疲软的纺织产业链注入一丝暖意。结合最新公布的零售、出口及进口数据来看，当前棉花市场供需两端呈现多重博弈态势，中游纺织企业经营压力凸显，行业正处于年终收尾与节前备货的关键过渡阶段，后续行情值得重点关注。
郑棉主力震荡上行，短期维持区间震荡格局
期货盘面的小幅走强，成为当日棉花市场的核心亮点。截至1月21日收盘，郑棉主力合约延续隔夜增仓态势，盘中震荡整理后小幅收涨，最终站稳14500元/吨整数关口上方，收于14535元/吨。从近期走势来看，郑棉主力合约自1月初冲高至15035元/吨的近一年半高点后，经历了短暂回调，随后转入横盘整理态势，此次小幅上行既是隔夜资金推动的结果，也与下游纺企刚需支撑形成呼应。业内分析认为，当前郑棉市场多空分歧仍存，上方受高价位承接力不足的压制，下方则有纺企刚需和现货基差支撑，短期大概率维持14500~15000元/吨区间震荡。
终端消费稳中有缓，纺服零售增速略逊社零
终端消费端，最新零售数据显示，国内纺织服装消费呈现“稳中有缓”的态势。国家统计局公布的数据显示，2025年12月国内社会消费品零售总额同比增长0.9%，全年累计同比增长3.7%，消费市场整体保持复苏态势。其中，与棉花产业密切相关的服装鞋帽、针、纺织品类零售额表现温和，12月当月值同比上涨0.6%，全年累计同比增加3.2%，虽实现同比正增长，但增速均略慢于整体社零增速，反映出纺织服装消费复苏力度仍显不足。
进入年末，纺织行业运行节奏明显放缓，终端需求进入阶段性收缩期，成为制约消费增速的重要因素。从市场调研情况来看，截至1月下旬，国内外服装订单已基本完成年内交付任务，新增订单明显减少，仅有少量家纺类订单仍处于商谈阶段，且多为试探性、小规模订单，难以形成持续放量支撑。内贸市场虽有春节前的零星补单需求，但整体规模有限，订单以零散小单为主，而终端渠道备货意愿同步回落，进一步弱化了消费端对生产端的拉动作用。
出口市场承压，年度服装出口同比下降5%
出口市场则面临一定压力，成为拖累行业复苏的重要变量。数据显示，2025年度我国服装出口同比下降5%，出口疲软态势明显。分析其原因，一方面是全球经济复苏乏力，海外需求持续低迷，品牌方及商超普遍处于谨慎观望状态，下单节奏放缓，更多采取零星补货策略以控制库存风险；另一方面，国际经贸环境不稳定、关税壁垒及地缘政治冲突等因素，也对我国纺织品服装出口形成冲击，尽管中美经贸关系有所缓和后出口呈现边际改善，但整体复苏态势仍不明显。
中游纺企压力凸显，行业分化态势加剧
中游纺织企业层面，受原料成本上涨、需求疲软双重挤压，企业经营压力持续加大，行业分化态势凸显。随着前期棉花价格震荡上行，原料成本不断攀升，纺织企业开工意愿受到一定影响，目前大中小型纺织企业原料库存储备差异相对较大，部分小型企业受资金压力影响，原料备货较为谨慎，而大中型企业则根据自身订单情况适度备货，市场关注点已转向节前纺企补货动作，备货规模将直接影响短期棉花需求格局。
从企业运营细节来看，产业链下游纺企经营分化明显。其中，新疆纺企即期利润、内地纺企即期现金流已压缩至较低水平，企业盈利空间受到严重挤压，但值得注意的是，当前纺企成品库存压力相对有限，并未出现大规模积压现象，为企业维持正常生产提供了一定支撑。开机率方面，内地纺企开机率稳中有降，部分企业为控制成本、规避风险，已开始主动降低开机率、分批停机甚至提前放假；而新疆纺企开机依旧坚挺，得益于当地纺纱产能持续扩张及订单支撑，成为行业生产端的重要亮点。此外，在郑棉价格下跌期间，较多纺企通过锁基差进行点价操作，有效规避了价格波动风险，同时也体现出纺企对棉花原料的刚需支撑仍存，并未出现大幅缩减采购的情况。
进口逆势大增，12月进口量环比涨幅近50%
进口市场呈现“逆势大增”的态势，成为近期棉花市场的另一大亮点。受国内外价差明显走扩影响，外棉价格优势显著，极大提振了国内贸易企业的补库积极性。加之2025年底部分持有当年棉花进口配额的企业集中完成清关操作，双重因素推动下，12月我国棉花进口量实现大幅增长。
海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，2025年12月我国棉花进口量达到177900.10吨，环比增加49.50%，同比增长31.01%，进口量实现环比、同比双大幅增长，创下近期进口量新高。从全年进口格局来看，2025年前11个月我国棉花进口量同比曾出现明显下降，但12月的集中进口有效弥补了前期进口缺口，也反映出国内市场对低成本棉花资源的需求较为迫切。业内人士表示，随着外棉价格优势持续，预计短期内棉花进口量仍将维持在较高水平，但后续需关注进口配额消耗情况及国内外价差变化对进口的影响，同时也要注意集中进口对国内棉花价格形成的潜在压制。
供需博弈加剧，后续关注三大核心变量
综合来看，当前棉花及纺织行业正处于多重因素交织的关键时期，供需两端博弈持续加剧。期货市场上，郑棉主力合约短期震荡整理，多空分歧难消；消费端，国内零售温和复苏但增速放缓，出口市场依旧疲软，终端需求支撑不足；生产端，纺企经营压力凸显，行业分化加剧，新疆与内地纺企开机率呈现差异化态势；进口端，短期进口量大幅增长，为市场供给提供补充的同时，也带来一定价格压力。
对于后续市场走势，业内人士表示，短期内需重点关注三大核心变量：一是节前纺企补货动作，补货规模将直接影响短期棉花需求及价格走势；二是郑棉期货资金流向及多空力量变化，决定短期盘面波动方向；三是国内外价差变化及进口量走势，影响市场供给格局。中长期来看，随着春节后下游企业逐步复工复产，补库需求有望集中释放，叠加2026年新疆棉花种植面积可能调减的预期支撑，棉花市场供需格局有望逐步改善，价格重心或渐进上移，但仍需关注需求复苏力度、政策变化及国际市场波动等潜在风险因素。对于纺织企业而言，当前应重点做好库存管理和风险对冲，合理安排生产及备货计划，规避价格波动风险，抓住春节后可能出现的市场机遇。
